本周高盛集团促请激动批准向两位高管披发总数高达1.6亿好意思元的荒谬奖金，背后意图是但愿投资者招供高盛早已不仅仅一家历史悠久的投资银行。

　　这笔留任奖金将披发给首席实践官戴维·所罗门和总裁约翰·沃尔德伦，以便他们不息留任并执掌该公司。但高盛给出的讲明远不啻于此。该行默示，两位高管的薪酬应当体现他们行为一家私募市集巨头掌舵东谈主的地位。

　　高盛在1月文告这一奖金决策及一项新的“附带职权”筹画时默示，“董事会接洽到了高盛在东谈主才竞争方面所面对的私有压力，包括来自另类资产处理公司以及传统银行体系以外的其他机构”。高盛强调，公司如今是“大师前五大另类资产处理机构之一”。

戴维·所罗门

　　在周三于达拉斯召开的年度激动大会上，高盛激动对付这一不同寻常的薪酬安排进行一场不具拘谨力的投票。

　　频年来，高盛愈发将本身定位为与黑石、KKR和阿波罗大师处理等另类资产处理巨头同台竞争的机构。这些公司市值更高，非独创高管也有契机踏进亿万富豪行列。但在本次激动大会投票前，多个伏击声息反对高盛以近似神色激励高管。

　　不同于金融危急后华尔街主流领受的与功绩挂钩的奖金结构，高盛为所罗门和沃尔德伦联想的是两笔每东谈主8000万好意思元的多年期终局性股票薪酬激励，主要条款是两东谈主至少再留任五年。富国银行分析师Mike Mayo指出，这种安排可能会与高盛职工队伍“离心”。两家驰名的激动照料人公司已敕令投资者否决这一激励决策，一家月旦其“过于豪迈”，另一家则称这种分层激励结构是“灾祸作念法”。

　　“此次盘考性投票仅仅为了让咱们的激动有契机对高管薪酬抒发意见，”高盛发言东谈主Jennifer Zuccarelli在电话中默示。

　　这场争议背后的中枢问题在于：在私募市集飞速膨胀的布景下，多元化投行与另类投资公司之间的界限正变得日益无极。两类机构齐在起劲糟塌传统定位，投资银行开动从高净值客户和机构投资者那处召募资金，并参与私募股权投资。而另类投资公司则在积极膨胀信贷业务。

　　这也激勉了新的相干，即银行是否应在估值和高管薪酬方面也与另类投资公司松开差距。

　　高盛资产处理咫尺处理的以公募基金为主的3.2万亿好意思元资产中，私募资产畛域约为5000亿好意思元。比较之下，大师最大另类资产处理公司黑石的私募资产畛域朝上1万亿好意思元。

　　“高盛这块业务正追一一些大型上市另类资产处理公司，”Citizens Financial Group分析师Devin Ryan默示，“我仍然觉得高盛在对这项业务的财务后劲上有所低估——前提是实践到位。”

　　就咫尺股票估值来看，高盛要让激动坚信其计谋转型仍有不少责任要作念。

　　该股咫尺市盈率约为12倍，与摩根大通、摩根士丹利等同业卤莽格外。而另类投资巨头KKR的市盈率约为29倍，黑石市盈率高达37倍傍边，该公司凭借其轻资产、以处理费为中枢的生意情势而受到投资者爱好。

　　恒久以来，高盛投资者的柔和焦点仍聚会在其投行与往来业务进展上。Autonomous Research分析师Christian Bolu指出，要罢了近似另类资产处理公司的估值水平并不执行，“因为这块业务很难成为高盛主要的利润孝顺着手”。

　　这种差距也体咫尺高管薪酬上。2024年，摩根大通CEO杰米·戴蒙的薪酬总数是3900万好意思元，与高盛CEO所罗门卤莽持当。而在KKR，由于附带职权、奖金支付及股票奖励的加持，两位联席CEO的收入分袂达到7300万好意思元和6400万好意思元。

　　即即是头部银行高管的薪酬包，也可能远不足私募股权同业从“附带职权”（即利润抽成）和绩效奖励中取得的收入。黑石独创东谈主兼首席实践官苏世民旧年光靠这部分收入就进账8370万好意思元。而行为公司第一大激动，他还另外取得了约9.16亿好意思元的股息收入。

　　“东谈主才在这个行业里至关伏击，是以薪酬方面必须具备竞争力，”Bolu说。“要是这项业务增长更快、禀报更高，那我觉得薪酬并不应是主要担忧。”

　　把柄1月线路的信息，高盛将在自家薪酬结构中引入近似“附带职权”的机制，并为包括CEO所罗门和总裁沃尔德伦在内的高管提供从私募基金利润等分红的激励机制。

　　所罗门频年来持续强调高盛的增长后劲，尤其是在该行徐徐向寻求超高禀报的个东谈主投资者洞开旗下更多基金的布景下。本月的财报电话会上，他荒谬强调，处理费所带来的踏实收入顺应私募市集高利润、可持续的恒久趋势。

　　“从全体来看，私募资产和私募资产建树仍处于一个恒久的结构性增长周期中，”所罗门默示。“在接下来的5年、10年、致使15年里，跟着更多投资者转向私募资产，这一结构性增长将具有深入兴味。”

　　刻下对另类资产处理公司来说并不是一个轻佻时辰。好意思国总统特朗普的关税政策为大师市集注入了不笃定性，一方面推动了往来量激增、让投行受益，另一方面却使得私募股权公司更难将投资对象出售或上市。

　　不外，高盛的私募股权部门至少处于相对舒心的位置。据知情东谈主士暴露，该团队的投资要点偏向于“轻资产”的劳动类和科技公司，这些企业受关税影响相对较小。此外，在疫情事后，高盛已大幅退出部分投资名堂，这也缓解了该部门本年罢了退出禀报的压力。

　　但把柄汇总的分析师预期，高盛资产与钞票处理部门的处理费收入增速展望将创下近五年来最低水平。

　　Citizens的分析师Ryan预测，两年内高盛资产处理业务可能进一步增长，对公司盈利孝顺将从旧年的四分之一傍边栽培到约三分之一。此外，该业务的私募资产处理畛域有望在五年内翻倍至1万亿好意思元。

　　当被问及往日几年高盛另类投资业务的增长速率时，高盛资产处理郑重东谈主Marc Nachmann在4月的一场媒体活动上线路了略带苦涩的笑貌。

　　这位一向肃静的高管默示，“咱们莫得具体的观点。但我展望另类投资业务的增长速率会快于传统业务。咱们的观点是两手握，但愿两条业务线齐能罢了增长”。

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牵扯裁剪：李桐